ЦБ РФ боится повышения потребительского расцвета
«Отчет о денежно-кредитной политике» ЦБ РФ за первый квартал 2013 года, как и предыдущие выпуски, оказался любопытным прежде всего «отступлениями от темы» — в этот раз особый энтузиазм специалисты Банка РФ направили на уровень закредитованности домохозяйств в России по сравнению с ЦВЕ. Классический подход к разбору этих признаков показывает очень малый уровень долговой перегрузки домохозяйств в России: долг по займам раздела в России ниже 20% ВВП при уровне в ЕС выше 60% и 35% в ЦВЕ. «Ъ» влек 13 мая данные ЦМАКП, констатировавшего выход к концу 2012 года признаков сплошного займа физлицам на предельные значения 2008 года, все-таки в государственных кругах принята точка зрения о формировании займа физлицам как «настигающем» рынок Европы по модификации восточноевропейского: там займ физлицам к ВВП даже выше, чем примерно в ЕС.
По словам ЦБ, деагрегирование сплошных признаков позволяет не менее разумно расценить рынки: «последующий учащенный рост этого вида задолженности не в состоянии рассматриваться как «настигающий»». ЦБ показывает, что в основном невысокая долговая перегрузка на домохозяйства — следствие малого уровня формирования залогового рынка. При этом аккуратные денежные активы домохозяйств в России (менее 20% ВВП) значительно ниже и стран ЦВЕ (около 40%), и особенно медианного уровня ЕС (выше 60% ВВП). Аккуратные денежные активы домохозяйств в России, рассчитываемые как разница между длительном и суммой финансовых вкладов, стоимости активов и запасом наличности, басисты, что делает физлиц не менее ранимыми к непостоянности на экономических рынках по сравнению с обитателями ЦВЕ при больших долгах. При этом граждане РФ значительно опережают и восточноевропейцев, и жителей ЕС по прибыльным платежам к ВВП (около 1,8% в РФ, ниже 1% в ЦВЕ, немногим выше 1,5% — медианное значение в ЕС).
«Мы продолжительно обсуждали данный вопрос,— резюмирует Сергей Улатов из отечественного кабинета Мирового банка.— В ложное мнение вводит то, что риск точного кредитозаемщика не в состоянии анализироваться агрегированными макропоказателями, так опасности рассматривают банки. В действительности же банки весьма быстро понизили уровень состоятельности слабых кредитов, вероятно полагая, что они опасности понизили». Во Глобальном банке признают неприятность преднамеренной недооценки банками кредитных рисков для наращивания маржи, неприятность moral hazard и некоторый перегрев рынка. Также, говорит г-н Улатов, «в РФ в настоящее время отмечается мощнейшее давление на рынок труда: финансы развиваются очень быстро, должна случиться их регулировка».
Во Глобальном банке не ждут «неуправляемого» кризиса слабых долгов физлиц в силу повышения качества наблюдения. Банк РФ также говорит только об «повышении уязвимости» банков. Однако происходящее дает возможность обсуждать неприятность выше: рост ВВП в РФ с 2010 года, как не раз сообщал «Ъ», создается в основном внешним спросом, и в том числе со стороны оперативно наращивающих кредитный долг домохозяйств. В этом случае развиваются опасности «неожиданной приостановки» экономики со 2-й половины 2013 года. Такой магматогенный удар пока смотрится безобидным, если невольно либо логично не срезонирует с внутренним.